Venture capitalist들이 "Next Big Thing"을 찾고 투자하는 모습은 프로 야구, 축구, 농구팀의 스카우터와 코칭스탭들이 그 해 draft에서 대형 신인을 뽑기위해 수많은 신인들을 평가하고 뽑는 과정과 유사하다. 

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Draft에서 우수한 신인을 뽑는건 누구나 객관적으로 훌륭하다고 '검증된' 선수를 선택할 수 있는 운도 중요하지만 숨겨진 진주를 발견하는게 바로 draft의 묘미!  이런 횡재는 그 선수의 플레잉 스타일, 과거 부상경력과 현재 몸/운동능력 상태, 살아온 과정, 과거 팀 동료들간의 관계등 한 선수를 둘러싼 중요한 상황들을 정확히 파악하고 그 팀에 가장 도움이 될 수 있는 운동능력을 가진 선수를 선택할 수 있는 '뒷조사' 작업이 동반 되야 가능한 일이다.  과거에 이른바 '검증된' 신인이 프로에 진출하자마자 실망스러운 선수로 둔갑한 사연이 종종 있었던건 바로 제대로된 due diligence가 부족했던 면이 크게 한 몫 했다고 볼 수 있다. 

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Sam Bowie or Michael Jordan: 일반인이 Sam Bowie라는 이름을 기억하는 사람은 많지 않지만 Michael Jordan은 왠만하면 그의 이름 한번 안 들어본 사람이 없을정도인 세기의 스포츠 스타.  1984 NBA draft 당시 Portland Trailblazers는 2번째 pick으로 Jordan을 뽑을 수 있는 기회를 저버리고 센터가 급하다는 이유로 Bowie를 선택한다.  Portland는 당시 미국의 올림픽 농구팀에서 Jordan을 코치했던 Bob Knight (얼마전까지 Indiana University의 농구 코치였던 전설적인 인물)에게 Jordan에 대해서 자문을 구했고 Knight은 당시 "정 센터가 필요하거든 Jordan (Position: Shooting guard)을 일단 뽑아서 센터로 써라"라고 까지 했을 정도로 Jordan의 '대박 가능성'을 점쳤다.  Knight의 조언에도 불구하고 Portland Blazers는 Bowie를 선택했고 Chicago Bulls는 Jordan을 선택할 수 있었던 행운을 거머쥐는 순간이였다.  그 뒤 Bowie는 부상에 시달리며 한 시즌도 제대로 뛰지도 못하면서 사람들의 기억속에서 사라졌지만 Jordan은 Chicago Bulls에겐 엄청난 부를 안겨주었을 뿐 아니라 세계 농구의 역사를 다시쓰는 문화적 아이콘으로 등극한다.

프로 스포츠의 신인 draft에서 due diligence가 한 팀의 흥망성쇠를 좌지우지 할 수 있는 중요한 역할을 하는 것 만큼 venture capitalist들에게도 due diligence 과정은 족박과 대박을 구별하는데 중요한 단서를 제공할 수 있는 필수적인 과정이다.  그렇다면 Venture capitalist들이 자신의 경험, 지식 및 통찰력과 함께 새로운 딜을 평가하는 중요한 기준들 (Deal evaluation triage)에는 어떤 것들이 있을까?

Evaluation triage는 쉽게 말해 venture capitalist들이 창업아이디어 혹은 사업계획서들을 평가하고 투자여부를 결정하는데 기준이 되는 주요 항목들이다.  창업투자(Venture capital) 혹은 차입매수(Leveraged buyout)를  목적으로 투자활동을 하는 private equity firm들마다 투자하는 회사의 규모와 성숙도도 다양하고 각 firm별로 특별히 강조하는 평가기준 및 항목들이 존재한다.  그 반면 venture capitalist라면 공통적으로 확인하는 평가기준들이 존재하는데, 내가 fellow로 2년동안 활동했던 Frankel Commercialization Fund의 Evaluation triage를 보면 VC들이 공통적으로 확인하는 평가기준들을 볼 수 있다.  아래는 금년 4월 Advisory board meeting 발표준비를 하면서 만든 Frankel Fund의 evaluation triage다. 


먼저 시장(Market)의 매력도를 평가하기 위해선 해당 창업이 진출할 시장의 크기와 향후 성장 가능성(Size and growth), 현재 소비자들(Current customers)의 소비 및 구매 특성, 예상되는 경쟁 구도(Competition)를 다양한 자료와 전문가들과의 자문을 통해 해당 창업이 그 시장 안에서 얼마나 큰 파이 조각을 차지할 수 있을지 예상해 보는 것이 중요!  그리고 이 시장 안에서 소비자들이 가려워 하는 곳 (Unmet need)이 어딜까? 있다면 해당 창업은 그 가려운 곳을 찾아서 시원하게 긁어줄 수 있는 'Next 효자손'이 될 가능성이  보이는지?  시장 진입까지 필요한 시간(Time to market)과 소비자들에게 신속하고 효과적으로 접근할 수 있는 계획 및 Know-How(Access to customers)등이 있는지 확인하고 그 타당성도 평가해봐야 한다. 

제품(Product) 측면에서는 시장에 현존하는 제품들과 비교해서 '뭔가 더 우월한' 비교우위(Competitive advantage)를 확실하게 제공해줄 수 있고 그 '뭔가'는 얼마나 지속 가능한지?  특허(Intellectual Property)가 중요한 역할을 하는 제품/서비스라면 그 특허가 공식적으로 효력을 발휘하기까지 기간이 얼마나 남아있고 과연 그 특허는 얼마나 효과적인 진입장벽(Barriers to entry)을 쌓을 수 있을지?  특별히 신경써야하는 산업 전반적인 규제(Regulation)는 존재하는지?  있다면 그 규제들에 대응할 수 있는 방법을 생각해 놨는지 평가해 봐야한다.  그리고 제품의 성능을 실제로 테스트(Alpha/Beta testing)해 볼 수 있는 Proof of concept(POC)를 보유하고 있는 지도 중요한 평가 기준 중 하나가 될 수 있다.

창업과 창업멤버(Team)와의 관계는 마치 F1(Formula One) 경주용차와 그 차의 드라이버, 엔지니어링을 담당하는 팀과의 관계와도 유사하다.  Michael Schumacher는 지금의 F1의 인기를 몰고온 장본인 중 하나로 그의 경이적인 테크닉과 레이싱 전체를 꾀뚫어보는 판단력은 결국 Team Ferrari에게 수많은 우승을 안겨줬다.  하지만 그 우승들은  매 경기의 급박한 상황마다 작전과 수리및 점검을 담당했던 Team Schumacher이 같이 했었기에 가능했던 것. 

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엄청난 성능과 공학디자인을 자랑하는 F1 경주용 차들도 지식과 경험, 팀웍이 동반된 팀이 없다면 무용지물이 될 수 있는 것 처럼, 참신한 창업아이디어도 그 아이디어를 시장에서 사랑받는 제품 및 서비스로 탄생 시킬 수 능력있는 팀이 필수!  VC들이 중요하게 보는 Team의 요소로는 해당 창업이 진출할 시장 및 산업 전반에 대한 경험 및 전문성과 지식의 정도, 팀의 기술과 비즈니스 지식간의 균형, 창업에 대한 집념과 열정, 그리고 팀웍등이 있는데 이들에 대한 평가는 팀원들과 직접 만나서 미팅을 해보거나 혹은 팀원들의 지인 및 3자들과의 미팅을 통해 가늠해 보는 경우가 많다.    

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창업 멤버에서 부족하다고 느끼는 점들을 채워줄 수 있는 'Missing Puzzle'과 같은 새 멤버를 소개시켜줄 수 있는 'Rolodex'(위 사진처럼 생긴 명함 정리기로 VC들 사이에서 자신의 인맥의 풍성함을 얘기할때 쓰는 말)를 보유하고 있는 것도 VC들의 중요한 경쟁력 중 하나.


자, 이제 주제를 바꿔서...
오늘 드디어 2년간의 MBA 생활에 마침표를 찍는 졸업식을 하는 날이다!  이 블로그의 첫 포스팅에서 'Halftime'(2008/07/02 - [mba@michigan] - Halftime) 얘기를 하면서 MBA 생활에 대한 기대와 흥분을 정리했었는데, 벌써 졸업이다.  2년간의 시간은 한마디로 "Amazing roller coaster" 그 자체였다.



졸업식 장으로의 입장을 5시간 정도 앞둔 지금, 졸업 후 그토록 하고 싶었던 일을 가장 해보고 싶었던 곳에서 할 수 있는 기회를 주신 하나님, 따끔한 조언과 사랑, 위로를 아끼지 않았던 아내와, 가족 모두, 그리고 amazin' 친구들에게 감사하다는 말을 전하고 싶다! 

by R2  

      mba@michigan  |  2010.04.07 16:09
2010.05.04 04:16 댓글에 댓글수정/삭제
좋은 글이네요. VC들에게 좋은 평가를 받기 위해서는 그 전까지 무엇을 어떻게 했는지도 참 중요하겠네요. 정말 매 순간순간 열심히 살고, 그에 맞는 퍼포먼스를 낼 수 있도록 많이 노력해야겠습니다.

그리고 형님, 졸업 진심으로 축하드립니다. ^^
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Mommy, Bulim
2010.05.06 00:01 댓글에 댓글수정/삭제
졸업을 진심으로 축하한다! 2년간의 세월을 헛되지않게 노력을 아끼지 않았고, 특히 부부가 떨어져서 공부를 해야만 했던 안타까웠던 시간시간들이 드디어 아름다운 열매들로 채워졌으니, 이 어찌 하나님의 크신 은혜가 아니겠니? 앞으로 더욱 화목하고 희망찬 나날이 되기를 기도한다.
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2010.05.13 03:59 댓글에 댓글수정/삭제
범준아, 졸업 축하하고 앞으로 자주 보자! ;)
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2010.05.16 19:49 댓글에 댓글수정/삭제
축하가 늦었다. 낼 만나서 이야기 하세 ㅋㅋㅋ
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2010.06.03 10:17 신고 댓글에 댓글수정/삭제
우왕~~~~ 벌써 졸업하신거에요?! 축하드려요~!!!!!
벌써 2년이 지났다니,, 언빌리버블~ >_<;)ㅋㅋㅋ
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2010.06.22 08:54 댓글에 댓글수정/삭제
I'm a reader of your blog as well as an applicant of Ross this year. Thank you for sharing your thoughts & congratulations.
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2010.07.08 07:17 댓글에 댓글수정/삭제
Great post.I'll be definitely coming back to your site
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aejajo
2010.09.13 04:27 댓글에 댓글수정/삭제
ㅋ mail 제목이 no title 이라.. spam 처리하려다 이름이 낯익어서 site 찾아왔더니..반가운 얼굴이.. cisco랑 저희 협업도 많이하는 데 뵐 수 있음 좋겠네요. ^^
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2012.11.11 15:08 댓글에 댓글수정/삭제
This article gave me much inspiration'' keep it up''
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2013.01.14 07:53 댓글에 댓글수정/삭제
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